2018年是中国股市历史上第二差的年份，仅次于2008年金融危机。虽然媒体没有把2018年定义为金融危机年，但是对很多民营企业来说，伤害程度已经超过了金融危机。浦来德旗下的基金之所以幸免于难，主要得益于两个方面：对冲工具降低了风险、学习效仿曾国藩的做事方式。
对冲基金非常适合中国股市牛短熊长的特点。有些人听到“对冲”两个字，比较陌生，感觉比较激进，甚至在头脑中马上联系起一些金融界的“坏孩子”如索罗斯等人。恰恰相反，对冲是一个很保守的方式。只需要部分对冲，不需要完全对冲，把仓位降下来，所受的伤害就少了。浦来德基金在股指期货上做空，但是总体上绝大多数时间还是做多的。我们还是欢迎牛市的，对冲只是一种机械的减少仓位的方式而已。对冲的方式是科学的方式，为什么市场上大多数基金还是不采用对冲工具呢？从理性上，难以理解。只能从人的行为习惯上去解释。因为历史上习惯了单边做多。
本文重点谈谈曾国藩思想如何帮助基金渡过2018年的煎熬日子。
一、选股上，效仿曾国藩带兵打仗的方式，不求速胜，只求稳中有进。
曾国藩是一个文人，带兵打仗、临场指挥其实不是他的特长。他的第一大特长是在后方写信，给各种将领写信，给自己家人写信。第二大特长是看人，拿捏每个将领的能力，安排在合适的位置上，等人家打了胜仗他去慰问劳军。第三个特长就是勤劳，他每天读书、写字、聊天、下棋，以及担惊受怕。打开他的书信看看，作为一个大忙人，他有时候一天写作量在五千字以上。而且用毛笔，经常在船上写。电视剧《太平天国》里面有一句嘲笑曾国藩的话，说“曾妖头”打仗从来不亲临一线，只喜欢躲在后方。没错，一个躲在后方的人指挥大局，有一个巨大的好处：头脑清醒，顾全大局，不轻易冲动。而且躲在后方的是一个杀鸡都会手抖的文人。这样的人往往会谋定而后动，比较老成持重。新中国的建立，不是同样由躲在延安的文人指挥的吗？看了那么多毛主席的画，还是难以想象毛主席扛着枪是什么风采。毛主席在抗日战争时期，写了一篇文章叫《论持久战》，其战略思想非常接近曾国藩的不求速胜的思想。曾国藩有一幅赠送给弟弟曾国荃的对联：
打仗不慌不忙,先求稳当,次求变化；
办事无声无息,既要老到,又要精明。
这和选股有啥关系呢？有很大关系！有些人选股，希望明天就能涨，经常追涨停。他们希望速胜，非常羡慕涨停板，所以眼睛总是盯着那些暴涨的股票。平时他们也看书，甚至不一定比曾国藩看得少。什么炒股秘籍，什么涨停板敢死队绝活，以及那些告诉人们如何识破庄家蛛丝马迹的书籍，正好对他们的胃口。当他们看到某某人在某只股票上赚了好几倍，“一战成名”的时候，他们就按耐不住内心的激动，打开窗户，面朝大海或者川流不息的人群，发出了一战成名的渴望。也许对他们当中很大一部分人来说，何以解忧，唯有暴富！激进的做法总不乏有成功的案例，毕竟有人运气好。但是随着股票的数量越来越多，这种激进的做法越来越不适合股票市场。尤其是中国股市向来是熊长牛短，熊市对激进做法的杀伤力也很大。
效仿曾国藩的稳扎稳打，不激进，不投机取巧，这样一来选股范围就大大缩小了。只有那些业绩优秀的公司才会成为选择的对象。最好盘子还要大一些，发展历史还要长一些。十几年太短，几百年也无妨。今年，基金持仓中有一只符合此标准的股票居然全年上涨了30%以上。有些人经常问，某某公司都发展这么多年了，市值这么大了，现在买进去以后还能涨吗？我用一个比喻来回答。假如学生高考，要搏哪位学生考上北大清华，是不是要搏那些过去期末考试、模拟考成绩优秀的学生呢？投资就是投未来，而未来也蕴含在历史当中。有个股票的技术分析大师江恩，其核心思想是未来是过去的重复。如果把他的理论对象由价格替换为基本面，则其理论是正确的。所以，从这个角度来说，投资大市值的蓝筹股，宁可涨得慢一些，不需要惊喜，应该是二级市场投资的主流方式。当然，蓝筹股也有很多，怎么精挑细选还有很多别的标准。总之，浦来德基金所投资的股票，都是一些平淡无奇的耳熟能详的公司。这也印证了曾国藩的从平淡朴实处用力的一贯思想。
当然，今年的选股也存在很多问题，尤其是年初的选股。由于当时对曾国藩思想了解不深，没有很好地贯彻其精神，导致年初的败笔较多。希望在未来的工作中逐步改进，以不愧于曾文正公的在天之灵！
二、择时上，效仿曾国藩解读圣旨的方式，揣摩政策意图，预测市场波动。
曾国藩是一个传统的儒家知识分子，其身上有很多优点被皇帝看重。极致的真诚，是他的思想品格上最大的优点。他有一句名言：“惟天下之至诚，能胜天下之至伪。”他的至诚，并非愚诚。所谓极致的真诚，不是把自己的所思所想统统暴露给他人，而是想他人所想，急他人所急。总之，就是要洞察人性，知道别人的心思，才能更好地做到真诚。他总是善于揣摩皇帝的意思，不得罪中央，所以在他平定太平天国之后能功成身退。历史上能打仗的人不少，比如韩信在战争艺术上做得比曾国藩好。曾国藩的战术简直毫无艺术含量。可惜韩信还是狡兔死，走狗烹。而曾国藩能够迅速地裁撤湘军，体现了高超的政治智慧。裁军过程中，唯独水师加以保留，因为湘军的水师是长江水师，对北京政权没有构成威胁。体察入微，就变成了体贴。虽然他的发音带着方言，太后不太好懂，但是曾国藩在做事上是对皇太后非常体贴的大臣。这样的臣子不安享晚年，还有天理吗？
懂得了曾国藩之后，我就明白，二级市场的投资者，同时也是宏观政策的“臣子”。臣子抱怨政策是没有用的。作为发展中国家，中国有很多政策存在各种问题，不是制定者故意使坏，而是有些历史的客观的制度的因素造成的。甚至有好多问题是好心办坏事的心态造成的。当中央提出金融去杠杆政策的时候，我就意识到股票市场不会有好日子过，当然政策对整体经济是有好处的，英明神武的。钢铁去产能之后，钢铁价格回升；金融去杠杆之后，很可能会伴随股票价格大跌。加大股指期货的对冲力度，是上半年的重大策略。虽然基金的持股市值有五成以上的仓位，但是期货对冲完以后，净多头只有百分之一二十的仓位。仓位低，跌下来，股票固然亏钱了，但是期货赚了。只要股票跌得少一点，总体上基金甚至可能赚钱。这就是对冲基金仓位控制的意义。
当股市第一次跌破2500点之后，金融系统的多位高级领导都出面喊话。我意识到，政策意图正在发生变化。于是我减少了对冲的力度，加大了整体仓位，达到六七成的净仓位。目前这种加大仓位的策略是否正确，还有待事实检验。
今年做得不够好的地方，是低估了美国主动发起的贸易战影响。我还是看的历史书太多，抱着天朝心态，总以为洋人不可怕。在此，必须自我检讨。其实洋人还是很可怕的。曾国藩对洋人也是非常重视的，否则也不会发起洋务运动，实行改革开放。现在的招商银行、招商地产等招商局集团下属公司，说起来老祖宗还是曾国藩呢！所以，今年的错误也是对曾大人理解不够全面所导致的。
2019年，我希望也相信股市会更好。当然，所谓的更好，也就是不会大幅下跌了。至于别的，我不敢奢望更多。2019年，继续学习曾国藩的思想，做一只无愧于基民，无愧于良知，无愧于曾文正的基金！
